林安说。
“它不会因为你想赚钱就改变答案。”
凯特琳看着他，眼睛里多了一些东西。
“那我再问你一个。”
她说。
“布莱克-舒尔斯模型里，波动率微笑是怎么来的？”
这个问题一出口，莫拉莱斯停下了叉子，看了看凯特琳，又看了看林安。
他听不明白对话，女儿的语气里似乎有点请教的味道啊。
林安没有犹豫。
“布莱克-舒尔斯模型假设波动率是常数，但市场数据的隐含波动率呈现出微笑形态……价外期权和价内期权的隐含波动率高于平价期权。
这说明市场认为极端事件发生的概率比对数正态分布预测的要高。”
他停了一下，接着叉起一块炸香蕉片，借此让自己歇息一会，也给弹幕刷新的时机。
“本质上，波动率微笑是市场对模型错误的修正，布莱克-舒尔斯假设资产价格连续变化、波动率恒定、收益率正态分布……这些在真实世界里都不成立。
市场参与者知道这一点，所以他们用隐含波动率来“校准”模型，把模型的错误体现在一个参数上。”
凯特琳的嘴唇动了一下，想说什么，但没有说出来。
林安继续说。
“1987年股灾之后，微笑变成了“偏斜”，因为市场开始区分上涨和下跌，下跌的隐含波动率比上涨高，说明市场更害怕暴跌而不是暴涨。”
他看了一眼凯特琳。
“你的教授应该教过你这些。”
凯特琳点了点头，表情变得认真起来。
“教过，但没你说得清楚。”
她想了想。
“那你觉得，2008年金融危机之后，这个偏斜有没有变化？”
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